康美药业被责令赔偿24.59亿元

我国资本市场法治建设步伐加速

【事 件】

2021年11月12日，广东省广州市中级人民法院作出康美药业特别代表人诉讼一审判决，中证中小投资者服务中心代表的5.2万名投资者共判获赔约24.59亿元，标志着以投资者“默示加入、明示退出”为特色的中国资本市场特别代表人诉讼制度成功落地实施。2021年12月21日，该诉讼开始执行，5.2万名投资者将以现金、债转股、信托收益权等方式获偿约24.59亿元。

2021年，相关各方坚决贯彻落实党中央、国务院对资本市场违法犯罪行为“零容忍”的精神和要求，通过多种手段并举，构建了民事、行政、刑事立体化的责任追究体系，共同为市场发展营造了良好的环境。我国资本市场法治建设全面加速推进：3月，刑法修正案（十一）正式施行，对欺诈发行等四类犯罪大幅提高惩戒力度；5月11日，飞乐音响证券虚假陈述责任纠纷案落槌，这是自2020年7月《关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》实施后，国内证券纠纷普通代表人诉讼的首次实践；7月，中办、国办发布《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，进一步完善中国特色的证券执法司法体制机制；同月，证监会规范稽查、处罚工作的首部专门性规章——《证券期货违法行为行政处罚办法》发布实施；9月，全国首例公司债券欺诈发行案——“五洋债案”二审维持原判，中介机构承担赔偿责任；11月29日，国务院发布《证券期货行政执法当事人承诺制度实施办法》，以行政法规形式对行政执法当事人承诺制度作了规定。

【点 评】陈洁（中国社科院法学所商法室主任、研究员、博士生导师）

2021年，我国立足资本市场发展的内在需求，坚持市场化、法治化方向，从完善制度、加强监管、深化司法执法体制改革等方面，扎实推进资本市场法治建设，在证券立法、司法、执法的整个制度层面，实现了良好的体系效应并产生了积极的社会效益，为加快建设我国规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场提供了有力支撑。

其一，坚持中国特色的制度创新。如何立足中国实践、发现中国问题并寻求中国方案是我们不变的追求。证券特别代表人诉讼制度就是具有中国特色的创新之举。它是在借鉴英美证券集团诉讼“明示退出、默示加入”原则的基础上，为克服域外集团诉讼由律师主导而普遍存在的滥诉弊端，创造性地以投保机构为抓手，通过公益维权组织来发动对于证券违法行为的民事诉讼。“康美药业案”的顺利审结，就充分展示了我国证券民事赔偿制度坚持中国特色的制度效能。而确立当事人履行承诺后证券监管部门终止案件调查的行政和解制度，也是在借鉴域外经验基础上，充分考虑我国证券市场的结构特征以及证券监管机制的运行环境所作出的选择。这种新型行政执法方式和证券特别代表人诉讼制度一样，都是对全球资本市场历经实践检验且符合市场需求的制度设计加以本土化而作出的规范性安排，彰显了我国资本市场法治建设的立法智慧与制度自信。

其二，科学打造立体追责体系。2021年，我国资本市场全面进入“强责任时代”：一是通过证券纠纷代表人诉讼制度的实施，积极推进证券民事赔偿制度的瓶颈突破；二是贯彻实施新修订的证券法，大幅提高证券市场违法违规成本；三是落实刑法修正案（十一），加大刑事惩戒力度。民事责任、行政责任、刑事责任三者良性互动、齐头并进，共同推动我国对证券违法行为立体追责体系的丰富和完善，凸显高效打击证券违法活动的整体效应，积极促成资本市场良好生态的形成。

其三，积极寻求立法执法司法的协同效应。2021年，从中办、国办联合发布《关于依法从严打击证券违法活动的意见》到刑法修正案（十一）的落地，再到《证券期货行政执法当事人承诺制度实施办法》的出台等，都是从顶层设计与具体制度相结合的角度，不断夯实资本市场基础性制度，力求从证券违法行为责任设定到实施机制整个运行体系中获得解决问题的综合方案。同时，证券监管部门以法律责任措施与实施机制的协调为抓手，积极寻求在证券市场活动的各个环节之间实现统筹兼顾，尤其是通过加强市场监管、公安、检察等部门与中国证监会的协同配合，不断完善跨部门协作机制，努力实现从立法、司法、执法等各系统的资源整合和协调配合中获得更大的监管效能。

来源：《金融时报》2022年1月7日。